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如何评估保险公司

大多数投资者由于其复杂性而避免尝试对金融公司进行评估,但是许多直观的评估方法和指标可以帮助我们迅速决定是否值得更深入地研究,这些简单明了的方法和指标也适用于保险公司。

 

保险简述

从表面上看,保险业务的概念非常简单。一家保险公司将客户支付的保费汇总在一起来抵御损失风险。损失风险适用于许多不同的领域,所以保险有多个种类:健康险,生命险,财产和伤亡险(P&C),及专项保险(更难评估风险的特殊保险)

保险业务的难度在于正确估算未来的保险索赔额,然后将保费设定为可以覆盖这些索赔额,并能为股东留下丰厚利润的水平。

 

除上述核心保险业务外,保险公司还运营和管理投资组合。投资组合的资金来自再投资利润(例如赚取的保费,即在保单有效期内未发生理赔),也来自于可能后续会发生理赔支付的保费。

这类业务要理解“浮存金”的概念。沃伦•巴菲特(Warren Buffett)经常在伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)年度股东信函中解释什么是浮存金。早在2000年,他就写道:“浮存金是我们持有但不拥有的钱。在保险业务中之所以会出现浮存金,是因为先收取保费,后发生理赔,这种时间间隔有时会长达数年。在此期间,保险公司将资金用来投资。这种业务有一个缺点:保险公司收取的保费通常不能弥补其最终必须支付的损失和费用,造成“承保损失”,这就是浮存金的成本。如果一个保险企业的浮存金成本低于公司通过其他方式获得资金而需要支付的费用,则该保险公司具有价值。反之如果其浮存金成本高于市场利率,那么它的生意就很难做。”

巴菲特还谈到了“评估保险公司”有难度的原因。投资者不得不相信,保险公司的精算师正在做出全面合理的假设,以平衡他们所收取的保费和未来他们将要支付的理赔,重大错误可能会使公司破产,并且风险可能会持续多年,就人寿保险而言甚至会持续数十年。

 

保险企业评估指标

可以使用几个关键指标来评估保险公司的价值:市净率(P / B,每股股价 / 每股净资产),净资产收益率(ROE,净利润/净资产)

市净率:一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反则投资价值较低。保险公司(以及普通的金融股)的一个快速经验法则是,市净率为1的水平相对值得购买,市净率为2或更高则价格偏高了。

净资产收益率:净资产收益率约为10%,表明公司能够承担其资本成本,并为股东带来丰厚回报。净资产收益率越高越好,经营良好的保险企业的理想比率在16%,17%左右。

 

其他综合收益(OCI)也值得一看,这项指标显示了投资组合对利润的影响。“其他综合收益”可以在资产负债表上找到,现在也可以在保险企业的财务报表中单独显示,它更清晰地表明了重要的保险资产组合中未实现的投资收益以及权益或账面价值的变化。

 

还有一些特定于保险行业的评估指标。

综合赔付率”衡量的是“已发生的理赔和支出”占“已赚保费”的百分比。比率超过100%意味着保险公司在其保险业务中亏损,低于100%表示盈利。

 

投行的报告会将评估重点放在:保费增长潜力,企业推出新产品的潜力,预计综合赔付率,以及与保险公司正在进行的新业务有关的预期支出和相关投资收益。因此,清算方案和对账面价值的侧重是最有价值的。

同样,将保险企业与同业进行比较(例如净资产收益率水平和趋势)对于评估保险公司也很有用。

 

在保险领域,预测诸如净资产收益率之类的指标非常重要,而较低的市净率可以帮助企业获得投资者的青睐。

 

内容来源于:Investopedia

翻译:投知邦

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