财务杠杆系数(DFL)

财务杠杆系(DFL)也叫财务杠杆程度,是指“每股收益变动率“相对于”息税前利润变动率“的倍数,通常用来反映企业财务杠杆的大小和作用程度,以及评价企业财务风险的大小。

 

财务杠杆系数DFL一般有两种计算方式:

财务杠杆系数 = 每股收益EPS变化率​/息税前利润EBIT变化率

财务杠杆系数 = 息税前利润EBIT/(息税前利润EBIT – 利息)

 

财务杠杆系数能说明什么?

财务杠杆系数越高,每股收益(EPS)波动就越大。由于利息是固定费用,所以杠杆会放大回报和每股收益(EPS),这在利润增长时很好,但在利润承受压力的艰难时期可能会成为问题。

财务杠杆系数DFL在帮助企业评估其资本结构中应选择的债务数量或财务杠杆方面具有不可估量的价值。如果营业收入相对稳定,那么利润和每股收益也将保持稳定,而且企业有能力承担大量债务。但是如果企业在营业利润非常波动的行业中运营,可能明智的做法是将债务限制在易于管理的水平。

 

财务杠杆的使用程度因行业而有很大差异。

许多行业中的企业都有很高的财务杠杆系数,比如零售店,航空公司,杂货店,公用事业公司和银行机构等。不幸的是,这些领域中许多公司由于过度使用财务杠杆而被迫申请第11章破产。

例如:R.H. Macy(1992),环球航空公司Trans World Airlines(2001),Great Atlantic&Pacific Tea Co(A&P,2010)和Midwest Generation(2012)。此外,过度使用金融杠杆是导致2007年至2009年美国金融危机的主要原因。雷曼兄弟公司(Lehman Brothers,2008年)和许多其他高杠杆金融机构的崩溃就是其使用高杠杆资本结构相关的负面后果。

 

举例说明如何使用财务杠杆系数

假设企业A在第一年的营业收入或息税前利润(EBIT)为1亿美元,利息费用为1000万美元,流通股为1亿股(为清楚起见,暂时忽略税收的影响)

那么A第一年的每股收益EPS为:(息税前利润1亿美元  利息费用1000万美元)/流通股数量1亿=0.9美元;

其财务杠杆系数DFL = 息税前利润1亿美元/(息税前利润1亿美元  利息费用1000万美元)=1.11

这意味着,息税前利润或营业收入每变化1%,每股收益EPS就会变化1.11%。

 

现在假设A在第二年利润增长了20%,值得注意的是,第二年的利息支出也保持在1000万美元不变。

那么A第二年的每股收益EPS为:(息税前利润1.2亿美元  利息费用1000万美元)/流通股数量1亿=1.1美元;

每股收益从第一年的0.90美元增加到了第二年的1.10美元,增幅为22.2%。

这个结果也可以用财务杠杆系数DFL算出来:每股收益EPS变化率 = 财务杠杆系数1.11 x 20%(息税前利润变化率)= 22.2%

 

如果第二年的息税前利润下降至7000万美元,即利润变化率为-30%,对每股收益的影响是什么? 每股收益将下降33.3%(财务杠杆系数1.11 x息税前利润变化-30%),每股收益将变成0.6美元(0.9美元下降33.3%)

 

内容来源于:Investopedia

翻译:投知邦

原创文章,作者:投知邦,如若转载,请注明出处:https://www.touzhibang.com/9457.html

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