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什么是货币战争?

货币战争是指许多国家试图故意贬值本国货币的价值以刺激其经济的情况。尽管货币贬值在外汇市场上很常见,但货币战争的标志是”许多国家同时贬值其货币”。

 

什么是货币战争?

货币战争也被称为“竞争性贬值”。

在当前“货币价值由市场力量决定”的浮动汇率时代,货币贬值通常是由一个国家的中央银行通过可能会使货币贬值的经济政策(例如降低利率,或越来越多的“量化宽松即QE”)来设计达成的。与数十年前的货币战争(当时固定汇率更为普遍,一个国家可以通过降低其“绑定汇率”这一简单方法来贬值其货币)相比,这带来了更多的复杂性。

“货币战争”在经济学和中央银行的温文尔雅的世界中并不是一个随意传播的术语,这就是为什么2010年9月巴西前财政部长吉多·曼特加(Guido Mantega)警告国际货币战争已经爆发时捅了马蜂窝。

 

为什么要贬值货币?

这似乎违反直觉,但强势货币不一定符合一个国家的最大利益。

本国货币疲软使一个国家的出口在全球市场上更具竞争力,同时使进口变得更加昂贵。较高的出口量刺激了经济增长,而昂贵的进口也有类似的影响,因为消费者会选择进口产品的本地替代品。

贸易条件的改善通常会转化为较低的经常账户赤字(或较高的经常账户盈余),更高的就业率和更快的GDP增长。

导致货币疲软的刺激性货币政策通常也对国家的资本和住房市场产生积极影响,进而通过财富效应促进国内消费。

 

由于通过货币贬值追求增长并不是很困难,因此,如果A国贬值其货币,B国将很快效仿,其次是C国,以此类推。这是竞争性贬值的本质。

这种现象也被称为“让邻居变成乞丐”,指的是,一个实行竞争性贬值政策的国家正在排除其他一切,大力追求自身利益。

 

美国的强势美元政策

迄今为止,美国经济经受住了美元走强的影响,尽管一个值得注意的问题是,有相当多的美国跨国公司就“美元走强对其收益的负面影响”发出警告。

多年来,美国总体上奉行“强势美元”政策,并取得了不同程度的成功。

但是美国的情况是独特的,因为它是世界上最大的经济体,而美元是全球储备货币。强势美元提高了美国作为外国直接投资(FDI)和外国证券投资(FPI)目的地(美国是这两类投资的主要目的地)的吸引力。并且其庞大的消费市场是世界上最大的消费市场,因此美国对“靠出口来实现经济增长”的依赖程度低于大多数其他国家。

 

政策分歧

与此同时,世界其他地区在很大程度上追求宽松的货币政策。这种货币政策的差异是美元升值的主要原因。还有许多其他因素加剧了这种情况:

– 近年来,大多数地区的经济增长一直低于历史水平,许多专家将其归因于大衰退。

– 鉴于许多国家的利率已经接近零或处于历史低位,大多数国家已经用尽了所有刺激增长的选择。由于无法进一步降息,而且无法采取财政刺激措施(近年来财政赤字受到严格审查),货币贬值是唯一可以促进经济增长的工具。

– 短期和中期到期的主权债券收益率对许多国家已经变为负数。在这种极低的收益率环境下,美国国债吸引了极大的兴趣,导致了更多的美元需求,美国国债的10年期收益率为1.86%,30年期收益率为2.52%。

 

货币战争的负面影响

货币贬值不是解决所有经济问题的灵丹妙药。 巴西就是一个例子。自2011年以来,巴西雷亚尔已暴跌48%,但货币大幅贬值无法抵消其他问题,例如原油和商品价格暴跌以及腐败丑闻扩大。

那么货币战争的负面影响是什么?

– 长期而言,货币贬值可能会降低生产率,因为资本设备的进口对于本地企业而言过于昂贵。如果货币贬值不伴随着真正的结构改革,生产力最终将受到损害。

– 货币贬值程度可能大于期望值,这最终可能导致通货膨胀率上升和资本流出。

– 货币战争可能导致更大的保护主义和贸易壁垒的建立,这将阻碍全球贸易。

– 竞争性贬值可能会导致货币波动性增加,进而导致公司的对冲成本增加,并可能阻止外国投资。

 

内容来源于:Investopedia

翻译:投知邦

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