2023年美股市场投资环境探讨

2023年美股市场投资环境探讨

2022年美股市场投资者遇到了能承受的一切:全球熊市22万亿美元财富蒸发、40年来的高通胀、鹰派央行、俄罗斯乌克兰战争、紧张的选举以及风险资产的崩溃等等等等。展望2023年,其中一些动态可能会发生变化,另一些会被放大,也还会出现新的动态。新的“新常态”看起来与过去两年甚至过去20年有很大不同。

本文将探讨2023年可能主导投资者格局的一些主题。

经济衰退几乎随处可见

为了对抗位于几十年高位的通货膨胀,世界各地(中国和日本除外)的利率迅速上升,这几乎肯定会导致经济急剧收缩,尤其是在美国、欧洲和英国。国际货币基金组织IMF预测,2023年全球经济增长将放缓至2.7%,为2001年以来的最低水平。预计2022年全球GDP增速将维持在3.2%左右,而2021年在新冠疫情复苏期间的增速是6%。

经济衰退对所有经济体都是痛苦的,但对严重依赖出口的发展中国家来说尤其如此。 过去一年的强势美元已经削弱了其中许多经济体,而利率上升导致其沉重债务水平的借贷成本上升。

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2022年底Investopedia读者最关心问题调查(多选)

许多CEO和经济学家预测美国经济衰退将从2023年初开始,至少持续到其第三季度。世界大型企业联合会预测美国经济衰退已经开始,并表示至少会延续到2023年第一季度。根据Investopedia最近的调查,超过一半的读者也预计2023年会出现衰退。美国经济衰退的深度和持续时间是一个很大的未知数,但如果有积极的一面,那就是与2008年和2000年相比,公司和消费者在2022年能够更好地应对经济衰退。

如果美国经济真的陷入衰退或者已经陷入衰退,考虑到处于历史低位的3.7%的失业率,且美联储正在积极提高利率,这次的经济衰退将非常不寻常。鉴于这些动态,受影响最大的行业包括高增长技术和非必需消费品。如果经济衰退相对较短,可能受益的行业包括能源、医疗保健、公用事业和金融

利率:长期更高

美联储在2022年已经六次上调联邦基金利率,从0%到0.25%,再到3.75%~4%,这是有记录以来最快的加息步伐。尽管部分地区的通胀有所降温,个人消费支出指数的最新读数显示年增长率为6%,但与美联储2%左右的目标利率仍有很大差距,这意味着更多的加息将在2023年到来。美联储的终端利率 – 央行加息达到顶峰的利率 – 目前高于5%。正如美联储主席鲍威尔一再表示的那样,“我们还有很长的路要走。”

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有效联邦基金利率

更高的借贷成本会阻止企业和消费者借贷和消费。如果您正在寻找需求下降的迹象,那就看看美国房地产市场吧。由于30年期固定抵押贷款利率自2021年1月以来翻了一番以上,大多数城市的新旧销售、建筑许可、再融资和房价全年都在下跌。加息也扭转了汽车市场的涨势,因为新车和二手车贷款的利率也翻了一番以上。在美联储完成加息之前,不要指望这些趋势会在2023年逆转。

关于利率上升的好消息是,储户和那些靠固定收入生活的人终于获得了他们的钱的回报。货币市场账户、CD和短期政府债券最终为投资者和储户带来实际收益,在通货膨胀和脆弱的股市面前提供了一些Alpha。这些产品在过去几个月里获得大量流入,而且这种趋势也可能会持续下去。

美元权重

强势美元一直是投资者的避风港,也是许多风险资产的氪星石。由于各国央行加息,债券价格和收益率今年仍面临压力,投资者在股价暴跌的情况下紧紧抓住美元不放。美元的权重降低了依赖出口的美国公司的利润,并打击了美国的贸易伙伴,毕竟他们数万亿美元的债务是以美元计价的。

美元已脱离最近的历史高位,股票投资者应该希望这种趋势继续下去。如果您正在寻找相关性,您可以在美元与股票和其他风险资产之间找到它。就在美元走强之际,2022年股市开始了令人眼花缭乱的螺旋式下跌,进入熊市。然而央行进一步加息和经济衰退的可能性可能意味着美元将至少在2023年上半年保持强势。

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滞胀

随着利率上升缓慢侵蚀粘性高通胀,越来越多的经济学家和市场观察人士预计增长放缓将导致滞胀。经济增长放缓和失业率上升导致的滞胀、持续高涨的价格对投资者来说不是好事。日本投资者很清楚这一点,以该国多年停滞的经济增长命名的“失去的十年”,始于1991年但实际上持续了30年。美国经济上一次经历滞胀时期是在1970年代,当时两位数的通货膨胀率和能源危机使经济陷入深度衰退,股市陷入混乱。虽然股票在1970年代末有所回升,但整个十年的回报率实际上持平。

股市预期

就在我们发文的时候,投资银行和基金经理正在制定预测,但普遍的共识是,美国股市回报率将低于其8-9%的年平均水平。Vanguard在其2023年经济展望中将10年美国股市回报率定在4.7%~6.7%之间,这要归因于利率上升、居高不下的通胀和可能出现的经济衰退的不利因素,历史上看所有这些都不会让股市一帆风顺。

也就是说,很多损失发生在2022年,使估值降至更合理的水平。截至2022年12月2日,标准普尔500指数的远期市盈率约为18,低于2021年的高点23。但18在历史上仍高于过去的熊市,熊市通常持续约 300天,平均回撤为36%。目前熊市已经九个月了,10月份触及的低点为25%。从历史上看,它可能会进一步下跌并持续几个月的时间,尤其是在经济衰退即将来临的情况下。

Factset的数据显示,对2022年第四季度和2023年上半年收益的预估一直在下降,鉴于科技等行业仍然存在相对较高的市盈率,投资者可能会再次猛然惊醒。随着短期债券、货币市场甚至市政债券最终提供合理的回报,投资者终于有了其他选择。

如果2023年出现衰退,价值股可能会继续跑赢成长股,其中必需品、金融、医疗保健、公用事业和能源领涨。他们是成长股的乌龟之兔,可能会承载2023年股市的回报。总体而言,好消息是走出熊市后,12个月的平均涨幅为43.4%。

更多地缘政治不确定性

始于2022年2月24日的俄罗斯乌克兰战争,仍将是新一年的不确定热点。人员和经济损失已经是毁灭性的,最终的结果也不明朗。从经济的角度来看,能源价格自2022年春天以来已经下降,战争之后实际上交易价格低于战争开始前的水平。但由于看不到解决方案和来自克里姆林宫的核威胁,世界其他地区担心的不仅仅是能源价格上涨。

美中关系一如既往地保持紧张。鉴于中国作为全球第二大经济体的关键作用,它与美国的关系以及中国疫情情况,使2023年成为该经济强国及所有与其有贸易往来的人的关键一年。其他全球热点包括台湾地区及其与中国大陆的关系,以及印度和巴基斯坦之间长期存在的紧张局势。

能源 – 长期牛市

能源价格占据了2022年的头条新闻,是整体通胀的主要驱动力。俄乌战争将原油价格推高至每桶125美元以上,将美国的平均天然气价格推高至每加仑5美元以上。严重依赖俄罗斯和乌克兰天然气的欧洲经历了剧烈的价格冲击,导致停电、使用限制和其他措施如同一股热浪席卷了整个大陆。

虽然化石燃料的价格有所下降,但大多数商品观察人士表示,这只是商品多年牛市的开始。中国和印度不惜一切代价实现增长的议程正在刺激需求,发达国家的经济复苏也是如此。埃克森美孚、西方石油和英国石油等石油公司在飙升期间一直享受着创纪录的利润,因为原油价格超过每桶50美元就到达了它们的底线。毫不奇怪,能源是2022年表现最好的行业,而且与其它行业差距很大。

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气候变化

无论2023年货币政策或通货膨胀发生什么变化,全球都会感受到气候变化的影响。2022年美国饱受干旱、野火、洪水、飓风和严寒的困扰,数十万人死亡,数百万人流离失所,并造成了数百亿美元的损失。天然气和原油的供应短缺和中断,加上乌克兰的战争,导致化石燃料价格在2022年飙升,这意味着流入可再生解决方案和气候技术的资金减少。

2022年底在埃及举行的COP27峰会上做出了一些承诺,但这些承诺主要围绕发达经济体帮助较贫穷国家支付因气候变化而遭受的损失,气候适应和全球变暖的逆转尚未以有意义的方式得到解决。这意味着地球和其中运行的所有经济体都将受到2023年可能潜伏的任何灾难的摆布。

2022年降低通货膨胀法案 – 实际上是伪装成抗通货膨胀工具的气候法案 – 承诺向化石燃料替代品投入超过3000亿美元的新支出,但它们需要很长时间才能发展,这为2023年的大宗商品多头提供了更大的空间。

加密货币的冬天会继续吗?

2022年对加密货币投资者来说是一场灾难。所有风险资产的熊市使加密资产深度冻结,并导致被最广泛持有的比特币从高位下跌70%。FTX、BlockFi和Celsius Networks等加密经纪商的破产和交易所挤兑蒸发了数十亿美元的客户账户,并严重破坏了投资者对整个加密市场的信任。

几年来监管机构一直在围绕加密货币经纪商盘旋,但最近几家交易所的倒闭可能会促使SEC和CFTC加快尝试在2023年对该行业设置护栏。欧洲监管机构已经宣布他们打算这样做。

很难说这可能对加密货币价格产生什么影响。富达等基金管理公司仍在推进为客户提供数字资产托管服务的计划。如果富达和其他公司能够帮助恢复对该行业的信任,投资者可能会重新热衷于波动的资产类别。

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内容来源于:Investopedia

翻译:投知邦

 

注:此处表达的评论、意见和分析仅供参考,不应被视为个人投资建议或投资任何证券或采用任何投资策略的建议。我们内容中描述的观点和策略可能并不适合所有投资者。由于市场和经济状况瞬息万变,我们内容中包含的所有评论、意见和分析均在发布之日呈现,并且可能会发生变化,恕不另行通知。该材料并非旨在对有关任何国家、地区、市场、行业、投资或战略的每一个重要事实进行完整分析。

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