通货膨胀对股票收益的影响

财报小秘 • 2021年3月22日下午2:35 • 科普, 科普杂谈 • 阅读 4700

通货膨胀(商品和服务价格上涨)降低了每种货币单位的购买力。通货膨胀率上升会导致：投入价格较高，消费者能购买的商品减少，收入和利润下降，经济在一段时间内放缓(直到达到一定程度的经济平衡为止)。

下图说明了通货膨胀会如何极大地降低购买力：

通货膨胀对股票收益的影响

突然上升的通货膨胀通常被认为是最痛苦的，因为企业需要好几个季度才能将更高的投入成本转嫁给消费者。同样当商品和服务的成本更高时，消费者也会感受到意料外的“收紧”。但是企业和消费者最终会适应新的价格环境。这些消费者持有现金的意愿会降低，因为现金价值会随通货膨胀而下降。

高通货膨胀有好的一面 – 可以刺激一些岗位增长，但是其带来的较高的投入成本会影响企业利润。这会使企业担心未来并停止招聘，个人(特别是那些固定收入的人)生活水平降低。

对于投资者而言，这些都可能使人困惑。通货膨胀可能会影响经济和股价，但速度不同。

通货膨胀与股市收益

查看在通货膨胀率高／低时期的历史收益数据可以为投资者提供一些清晰的信息。但考虑到时间和地理因素，很多关于“通货膨胀对股票收益影响”的研究得出了相互矛盾的结果。

大多数研究得出结论：预期的通胀可能对股票产生正面或负面影响，这取决于投资者的对冲能力和政府的货币政策。意料外的通货膨胀有更具决定性的发现：在经济萎缩期间，股票收益与通货膨胀呈正相关，说明“经济周期的时机”对于衡量“通胀对股票收益的影响”很重要。研究还认为这种相关性来源于：意外的通货膨胀包含有关未来价格的新信息。

同样，股票走势的更大波动性与更高的通货膨胀率相关。新兴市场国家的数据已证明了这一点，这些国家的股票波动性大于发达市场。

研究表明，自1930年代以来，几乎每个国家的实际收益(实际收益=真实收益-通货膨胀)在高通胀时期都最差。当以十年为单位查看标准普尔500回报并根据通货膨胀进行调整时，结果是：当通货膨胀率为2％至3％时，实际回报最高。大于或小于此范围的通货膨胀往往预示着美国宏观经济环境存在着更大的问题，这些问题对股票产生了不同的影响。

对于投资者来说，可能比实际收益更重要的是，通胀引起的收益波动，以及知道如何在那种环境中进行投资。